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玉米
玉米淀粉需求持續疲軟 新季玉米何時撥云見日
發布時間:2019-10-16

 黑龍江玉米產量降幅在25%左右,深加工需求大幅增加,會導致黑龍江糧外流量顯著減少。

5月以來渠道持續去庫存,但是以目前的價格表現看,庫存還沒到緊張的程度,供應出現斷檔的可能性不大。

19年新糧價格已經接近甚至低于18年新糧,這種情況下農戶和貿易商的售/收糧意愿需要關注。

19/20年度玉米價格能否反彈,主要取決于飼料需求的恢復程度。

以下內容為正文

一、黑龍江產量調研

今年華北和吉遼的玉米產量沒有太大問題,出現問題的主要是黑龍江地區。通過對黑龍江的調研,可以得出以下幾點基本結論:

1. 黑龍江轉種明顯,玉米面積降幅可能高于預期。轉種最為明顯的地區是綏化至黑河一線,春季調研時農戶反應的是玉米比大豆由“7:3”轉為“3:7”,但經過目測,該區域玉米面積占比達不到3成。嫩江地區玉米面積尚可。可見補貼的差異對種植結構的影響是非常顯著的。那么在今年晌均補貼下降1000元(由4800降至3800)的情況下,如果大豆玉米比價不發生明顯變化,那么明年玉米的種植面積應該會有所恢復。

2. 玉米單產下降明顯,瞎尖情況普遍。按照農諺,“水淹一條線,干旱一大片”,一般認為降水多的年份單產不會太差,但是今年的情況是降水同時伴隨著低溫寡照,影響作物有機質的行成。經過樣本的簡單測量,瞎尖造成玉米籽粒減少的幅度在1/7左右。另外,所調研大部地塊玉米棒短、細,幾無產量的畸形小棒有一定比例,植株基本沒有第二棒。還有部分地塊遭遇水淹,造成基本絕收的情況(東線反饋水淹更加嚴重)。綜合來看,認為黑龍江單產降幅高于此前市場平均預期的10%。

3. 玉米蟲害偏輕,水分較高但霉變比例不高。田野調研的直觀感受,玉米地的害蟲蟲口數明顯偏低,遭遇害蟲啃食的玉米莖葉和玉米棒也偏少。雖然調研期間氣溫高、光照充足有利于玉米降水,但是玉米棒的中下部還是明顯偏濕。調研過程中發現的霉變情況較少,有貿易商反應當地玉米嘔吐毒素偏高,等級普遍有所下降。目前黑龍江玉米大面積收獲尚未開始,并且田地泥濘也會影響機械作業,玉米品質還有變化的可能。

4. 大豆產量有差異,大部地區豆粒偏小,蛋白尚可。就我們所調研的大豆地塊,大豆產量尚可,但也普遍存在癟莢、籽粒干癟的情況。訥河、海倫地區產量較好,孫吳地區一般。但是必須指出的是,我們所調研的地塊均為方便采樣的未遭遇水淹地塊,均屬于長勢較好的樣本。結合調研和貿易商的反饋,盡管今年大豆面積增加,但是單產的損失較大,大豆整體產量沒有明顯的增長。

5. 貿易商心態偏悲觀,大豆、玉米庫存均較低。對于市場行情,所走訪的貿易商均比較謹慎。玉米方面,受ASF影響,5月以來走貨持續緩慢,貿易商信心不足,近5個月持續去庫存。目前18年糧和拍賣陳糧庫存均不多,但是新糧上市在即,貿易商認為有了去年年后價格持續下跌的教訓,今年農戶不會惜售,并且黑龍江農民沒有存儲的條件和習慣,因此認為元旦前上市的壓力較大。但是貿易商對價格下跌空間的預期同樣較小,很難顯著低于去年開秤價水平。大豆方面,貿易商稱前幾個月蛋白豆貨源緊張,導致部分油豆都被當做蛋白豆使用。我們認為出現這種情況一方面是植物蛋白需求的提高,另一方面也與貿易戰后進口豆流入食用減少有關。對于價格,貿易商認為上市初期還會有階段性的下跌,但是補貼減少加上單產下降,農戶可能會有低價惜售的情況。

二、四季度市場關注要點分析

1. 新陳倒掛:農民認不認?下游收不收?倒掛幅度能有多大?

與去年陳糧翹尾持續到12月初不同,今年市場氛圍非常悲觀,一致認可拍賣提價200超過了市場承受能力,新陳糧將出現倒掛。以目前港口零星上市的新玉米價格來看,陳糧價格1850左右,新糧價格已經將至1750水平,接近去年新糧的價格低位(19年春節后港口最低價在1720)。在期初陳糧結轉大量減少的情況下,19/20年即使考慮ASF的影響,也仍然存在缺口,那么新糧價格就不應該脫離拍賣糧成本太多。港口1750可能已經屬于低價。

以目前的新糧價格,因為無法有效攤薄成本,企業和貿易商收購的意愿不會太強,待新糧上市量增加后,價格缺乏支持將承壓下行。但是如果下降過快,農戶可能出現惜售情緒。與去年類似,今年春節前的售糧量/收購量也可能偏低。

2. 非洲豬瘟:上半年度有望環比恢復,下半年度存疑

隨著氣溫的回落和豬只存欄的下降,8-9月以來ASF疫情逐漸平靜。超高的養殖利潤再加上各級政府出臺相關支持政策,市場對生豬存欄企穩回升有一定的預期。

回顧疫情的發展,東北2018年8月首現疫情,隨后向南擴散到華北,11-1月期間華北、東北恐慌性捕殺母豬。2-4月是一段相對的平穩期,市場不斷有疫情出現,但沒形成連片恐慌。5月兩廣、云貴疫情大爆發,6月四川疫情大爆發,這些地區也成為了損失最為嚴重的區域。7月兩湖、安徽、江西也出現疫情,湖北、湖南個別區域疫情狀況十分嚴重。

按照疫情空欄期6個月推算,東北的復養從2019年3-4月零星開始,華北從6-7月零星開始,華南的復養要到12月才能夠零星開始。按90公斤三元商品母豬留種,3個月轉能繁,4個月產仔,6個月供應市場商品豬推算,東北的三元回交仔豬要到今年年底才能上市,形成商品豬集中供應能力至少要到2020年5-6月。華北供應周期后移3個月,華南供應周期順移9個月。從時間上來看,19/20年的上半年度有望環比逐漸恢復,而下半年度隨著氣溫的升高,可能有再次高發的危險。另外,政策刺激究竟會帶來什么影響也存有疑問。

3. 新季需求:飼料需求降幅趨緩,深加工增長動力不足

由于基數減小,豬料繼續下降的空間將放緩,而良好的利潤將促使肉禽、蛋禽等持續擴大養殖規模,19/20年度飼料降幅降減小,甚至如果生豬恢復順利,飼料需求可能出現較快的環比恢復。深加工方面,雖然產能仍有一定的增加,但是產品需求疲軟限制加工利潤,將導致深加工的需求增速繼續放緩且對高價原料的接受能力下降。預計19/20年度深加工需求增長在300萬噸左右。如此來看,雖較18/19年繼續縮小,但19/20年度仍有供需缺口。沒有了大量的政策糧結轉,就需要在明年拍賣開始后拍出一定數量的臨儲糧。

三、后期市場走勢及策略

新糧大量上市后的購銷節奏和價格水平同樣重要。在市場信心不足、需求低迷的情況下,新季玉米將有一個尋底的過程。在價格底部不會太低的情況下,要注意售糧節奏導致的下跌空間在01和05合約上的分布。如果飼料需求恢復帶動行業出現重建庫存的過程,且小麥、水稻去庫存和進口沒有出現重大變化,那么價格還會向拍賣成本靠攏。

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